周二晚间，鲍威尔参加参议院做汇报证词时，透露出如果有必要，美联储准备加快加息步伐，终端利率或将高于预期。现货黄金随即下跌失守1820美元/盎司，白银也在欧盘开始跌跌不休，最终跌幅超4%。

（黄金与白银走势对比图，由ultima markets 制作）

(资料图片)

应激的市场反应，常态的倒挂美债

北京时间，周二周三晚上11点，鲍威尔在参议院众议院上金融服务委员会上发表半年度的货币政策证词。在昨日参议院上，鲍威尔证词放鹰，用“不平坦”来形容未来的通胀前景。

（芝商所联储利率观察工具）

鹰派的发言让市场开始大幅押注美联储3月加息50基点的概率，目前已经已飙升至72%。在鲍威尔发言前，加息50基点的概率仅有31%，市场则普遍认为美联储会继续缓慢加息确保经济平稳落地。

美元指数强势上扬，最终收涨1.294%，报105.64。美国2年期国债收益率自2007年7月9日以来首次触及5%，日内上涨10.40个基点。美国10年期国债收益率上触4%关口后回落，最终收跌0.34%，报3.97%。美国2年期国债收益率自1981年以来首次较10年期国债收益率高逾100个基点。

（美债10年期与2年期倒挂超100基点，由Ultima Markets制作）

理论上美债的倒挂预示着经济潜在的衰退，但是从美国强劲的就业市场和消费者资产负债表的健康状况表明，经济情况可能比倒挂的收益率曲线所显示的更为稳健。

事实上，当市场预示着经济即将陷入衰退，个人和企业的行为方式可能就发生改变。在经济恶化之前他们变得更加趋于规避风险，这种行为降低了经济衰退的可能性。可以说目前倒挂的美债将是未来的常态。

加快的加息步伐，非美经济体即将逼入绝境

美联储若严格按照产出复苏来加息的话，则2021年下半年就应该进入紧缩的货币政策，而结果是延后到2022年3月，即使加快了加息速度，也仅仅是追上了经济形势，并非是站在通胀曲线的前面。

从鲍威尔昨日的发言，美联储需要回到预防通胀反弹的立场，考虑到实际薪资增速反弹和私人债务杠杆较低，而目前联邦政策利率远低于核心通胀数据，这意味着美联储继续大幅加息是必需的。

（美联储政策利率黑线vs美国核心通胀蓝线，由Ultima Markets制作）

Ultima Markets的投研组分析师John表示：“一旦美联储的加息步伐远超核心通胀数据，实际政策利率来到2%区间时，非美经济体的压力将会务必巨大。简单来说，市场上的美元将会选择实际利率更高的美国市场，而非是一些非美货币。”

短期来看，虽然3月加息具体多少基点仍然存疑，不过美联储对2023年峰值利率的新预测中值都料将上升50个基点，至5.5-5.75%。届时可以在美联储3月份的SEP中一探究竟。

本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失(包括但不限于任何盈利的损失)负责。

关键词：