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天风证券股份有限公司潘暕,孙潇雅近期对法拉电子进行研究并发布了研究报告《新能源持续高增，扩产彰显发展信心》，本报告对法拉电子给出买入评级，当前股价为128.13元。

法拉电子(600563)
年报点评
财务数据：公司22年实现营业收入38.4亿元，同增36%，归母净利润10.1亿元，同增21%；扣非后归母净利9.7亿元，同增33%。毛利率38.3%，同减3.8pct，净利率26.6%，同减3.4pct。
公司22Q4实现营业收入10.2亿元，同增29%，环减3%，归母净利润3.2亿元，同增13%，环增22%，扣非净利润2.8亿元，同增31%，环增3%。毛利率38.4%，同减3pct，环增0.6pct，净利率31.2%，同减4.9pct，环增6.2pct。
22年上半年原材料成本承压，费用管控良好
公司产品上游原材料包括基膜和锌、铜等金属材料。22年基膜价格高企，下半年有小幅回落。锌、铜等金属材料价格波动较大，22Q2开始从Q1高位回落，Q3、Q4再度反弹。对应原材料价格波动，公司Q1-Q4毛利率分别为37.8%/39.2%/37.8%/38.4%。费用方面，公司22年期间费用率7.84%，同减2.45pct，销售/管理/财务费用率分别同减0.44/0.73/0.94pct，费用管控能力得到验证。
下游新能源赛道增速高，公司加速扩产完善布局
受“双碳”政策驱动和下游新能源汽车市场高增速驱动，公司22年销售光伏和新能源汽车市场有大幅增长。中汽协数据显示，2022年，国内新能源汽车销量为670万辆，同比增长90.3%。国家能源局数据显示，2022年国内新增光伏装机量87.4GW。
2023年3月31日，公司发布公告，为进一步推动风光储和新能源汽车领域业务发展、满足市场需求、完善产能布局，公司拟投资26亿元在厦门市海沧区南海路投资建设新型能源用薄膜电容器生产基地。预计自开工起三年内完成基础设施建设，基础设施完成后根据市场情况进行风光储和新能源汽车领域用薄膜电容器生产线投资。这一项目将进一步完善公司产能布局，满足公司未来新能源业务发展和市场拓展的需要。
投资建议
公司作为国产薄膜电容龙头厂商，产品参数与外资品牌接近，积极扩产切入风光储和新能源汽车赛道。由于新能源汽车行业销量或面临一定压力，我们将原预测2023年归母净利润14.3亿元调整至12.8亿元，预计2024、2025年归母净利润16.3、20.6亿元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；新能源需求不及预期；产能扩张进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券夏胤磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.53%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.18亿，根据现价换算的预测PE为21.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为179.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，法拉电子（600563）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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